事實上，雖然三大運營商此前通過ADR方式在美國上市，但其融資主要還是通過香港市場，而非ADR。因此有分析稱，ADR退市對三大運營商的融資和經營不會產生實質性的影響。

若中間沒有更多意外發生，美國時間1月11日便是中國三大運營商正式從紐約證券交易所(下稱“紐交所”)摘牌的日子。

在經歷過“提出摘牌-取消決定”的峰回路轉后，美國時間1月6日，紐交所又老調重彈，決定讓中國移動、中國聯通和中國電信退市。

紐交所表示，這個決定是由于1月5日(當地時間)收到了美國財政部外國資產管理局提供的更新細則。紐交所將于1月11日停止交易這三家公司的股票。

1月7日晚間，中國移動、中國電信、中國聯通均發布公告稱，已收到紐交所決定重新啟動公司美國存托憑證退市的通知，并對此深表遺憾、深感失望。

有業內人士則對此表示，三家運營商ADR規模不大，總體交易量也很小，因此對運營商的實際影響有限。

紐交所：多次“變臉”

三大運營商的這一場美股退市風波還要追溯制2020年末。

2020年12月31日，紐交所宣布要求中國三大通訊運營商退市。此決定源于美國總統特朗普簽署于2020年11月的行政令，阻止美國人投資包括中芯國際和?？低曉趦鹊?5家中國公司。美國政府稱這些公司向中國的軍事、情報和安全服務部門提供產品和支持。

1月4日，中國移動、中國電信、中國聯通港股分別發布公告，對紐交所宣布啟動美國存托憑證(ADR)下市程序的決定進行了回應。三家運營商均表示，截至公告發布之時，尚未收到紐交所下市決定的通知。

1月4日晚，紐約證券交易所推翻此前決定，不再摘牌在美上市的中國移動、中國聯通和中國電信。紐交所未說明為何態度反轉。受此消息影響，中國移動、中國聯通和中國電信當日港股的股價都上漲超過5%。

不過，到了美國時間1月6日，退市事件又出現大逆轉。紐約證券交易所表示，將繼續推進對三家中國電信企業摘牌。這是紐交所在一周內第二次就此問題“變臉”。

紐交所多次“變臉”，導致三家企業股價大幅波動，也讓投資者陷入兩難境地。

運營商：收到通知

1月7日晚間，中國移動、中國電信、中國聯通均發布公告稱，已收到紐交所決定重新啟動公司美國存托憑證退市的通知。

中國移動方面還指出，公司將繼續密切關注相關事項的進展，并考慮不同方案和尋求專業意見，以保護本公司及股東的合法權益。

根據三大運營商此前公告，ADR數量在運營商發行股份總數中的占比均較小。

中國移動公告稱，截至2020年12月31日，公司以ADR形式持有的普通股占公司總已發行股本2%，或占公司總已發行股本(由最終控股股東中國移動通信集團有限公司持有的普通股除外)約8%。2020年度，中國移動ADR在紐交所的日均交易量占公司證券的總日均交易量約22%。

2020年全年，中國電信ADR在紐交所日均成交量占公司股票在聯交所和紐交所總日均成交量的10.99%。

中國聯通方面，2020年全年ADR在紐交所的日均成交量占公司股票在聯交所及紐交所總日均成交量約9%。

據了解，按照1月4日披露的公告方案，三家運營商ADR持有人可以將其ADR交還給代理機構紐約梅隆銀行以換取普通股，在香港聯交所進行交易。中國移動每份ADR可換取5股普通股，中國電信每份ADR代表100股H股股份，中國聯通每份ADR可換取10股普通股。

專家：影響有限

獨立IT分析師付亮表示，二十年前，全球證券市場并不發達，三大電信運營商在香港上市后，又通過ADR方式，支持全球股民在更開放、影響力更大、交易規模更大的紐交所交易，使全球股民可通過紐交所購買到三大電信運營商的股份，這是由當時特殊的歷史時期決定的。目前，這種方式對三大電信運營商的資本支持已經微乎其微，更需要錢的中國電信、中國聯通，兩家ADR的總規模才20億元。既然起不到融資效果，那對運營商的資本運作也沒什么作用。

事實上，雖然三大運營商此前通過ADR方式在美國上市，但其融資主要還是通過香港市場，而非ADR。因此有分析稱，ADR退市對三大運營商的融資和經營不會產生實質性的影響。

1月7日，在外交部例行記者會上，針對紐交所仍維持對三家中國大型電信企業摘牌的決定，外交部發言人華春瑩回應稱，美方這么做最終受損害的是它自身的國家利益、信譽和形象，它作為全球資本市場的地位和信心，必定會遭到侵蝕和損害。中方也將采取必要措施維護中國企業的正當合法權益。

如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，中國資本市場在大步向前發展，實現市場化與法制化的同時，美國資本市場卻開始“倒車”了，逐步的走向“政治化”。紐交所啟動對三家電信運營商的摘牌程序，這背后主要是由美國政府針對所謂“中共涉軍企業”的行政命令所引發的。美方出于政治目的實施行政命令，無視資本市場中的參與者，公司與投資者的合法權益，徹底喪失了資本市場化與法制化。如此“政治化”的操作過后，全球范圍內的優秀公司，或都將難以再對美國資本市場有所期許。

張奧平認為，中國資本市場應抓住重要的時間窗口，大踏步的改革發展，全面推行資本市場注冊制，并努力吸引全球范圍內優秀的公司與更多外資投資者參與到中國資本市場之中，如此打開新的增量發展路徑，逐步成為國際化的資本市場。

關鍵詞： 紐交所 三大運營商 摘牌