證券時報記者 安仲文

偏愛自家基金產(chǎn)品，對基金中的基金(FOF)的選基操作而言，可能不是一個好策略。

今年以來，隨著A股的持續(xù)調(diào)整，不少FOF基金似乎與低風險、波動小的傳統(tǒng)印象相差較遠。

重倉自家產(chǎn)品導致大虧

FOF基金一直被視為低風險、低波動的“避風港”產(chǎn)品，但今年以來的A股行情依然讓FOF基金持有人感受到陣陣涼意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募FOF產(chǎn)品的年內(nèi)收益幾乎全線虧損，目前僅有一只FOF基金飄紅，F(xiàn)OF基金年內(nèi)虧損幅度最大達12%，這實際上已跑輸許多股票型基金。

為何有FOF產(chǎn)品兩個月時間最大虧損達12%？這與一些FOF基金采取高倉位的集中持倉操作相關(guān)，且采取了“肥水不流外人田”的策略。記者注意到，虧損最大的FOF來自于一家大型公募基金，該只FOF在全部FOF產(chǎn)品中也是一只資金規(guī)模較大的FOF，因此該公募FOF的資金是否會投向競爭對手的基金產(chǎn)品，本身就極具看點。

根據(jù)該公募FOF披露的定期報告顯示，截至去年底，其前十大重倉基金，全部來自該基金公司旗下的自家基金產(chǎn)品，第一大重倉基金是同公司旗下一只消費主題基金，該基金占該FOF的基金持倉比例約10%。截至3月2日，第一大“重倉基”年內(nèi)虧損也達到12%。

值得一提的是，上述FOF的第二大“重倉基”來自同公司旗下的新能源賽道基金，持倉占比為9%，第二大“重倉基”的虧損幅度更大。截至目前，該基金因新能源賽道下跌，年內(nèi)虧損已接近15%。而另一只主打醫(yī)藥賽道的自家基金產(chǎn)品是該FOF的第三大“重倉基”，這只基金產(chǎn)品今年以來虧損也達14%。

還有一只FOF，也是重倉持有自家基金產(chǎn)品，由于自家兄弟基金表現(xiàn)較差，已虧損超11%，業(yè)績排名倒數(shù)第二。記者注意到，該FOF將一只自家兄弟基金列為了第二大“重倉基”，是前十持倉中的唯一自家產(chǎn)品。但由于這只自家基金年內(nèi)虧損超12%，持倉較重，因此這只自家基金產(chǎn)品，對該FOF的年內(nèi)收益構(gòu)成較大拖累。

穩(wěn)健型FOF如何操作？

與重倉自家基金導致較大浮虧的FOF相比，有一些FOF則表現(xiàn)很穩(wěn)。

平安基金的一只明星FOF，就將十大“重倉基”全部配給了別的基金，該基金在2021年度獲得全市場的FOF季軍。

記者注意到，平安養(yǎng)老2035是平安基金公司旗下一只規(guī)模10億元的FOF產(chǎn)品，該FOF截至去年底的前十大重倉基全部指向其他公募同行，包括易方達、景順長城、海富通、華安基金、信達澳銀等同行旗下的基金產(chǎn)品，前十持倉中未出現(xiàn)平安基金自家產(chǎn)品。

目前來看，平安基金的這只FOF不僅獲得了2021年度的FOF季軍，在這一輪市場的殺跌中，抗風險能力也較高、波動較小。截至目前，該FOF年內(nèi)也僅損失5%，在去年賺得越多、今年虧得越多的市場規(guī)律下，該FOF的年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)堪稱優(yōu)秀。

值得一提的是，唯一飄紅的公募FOF來自創(chuàng)金合信基金公司旗下的創(chuàng)金合信宜久來福基金，該FOF的年內(nèi)收益為0.30%。

創(chuàng)金合信基金FOF投資一部負責人尹海影接受記者采訪時表示，該FOF自2021年12月起，就采用了低倉位的建倉模式，逢低建倉，穩(wěn)健建倉，規(guī)避了經(jīng)濟調(diào)整和海外加息預期變化帶來的調(diào)整風險，也在一定程度上有效地補足了產(chǎn)品的建倉期收益。在市場波動較大的環(huán)境中，仍表現(xiàn)穩(wěn)定。

上述基金經(jīng)理告訴記者，產(chǎn)品建倉過程當中，團隊詳細審慎地分析了市場環(huán)境，并沒有從去年四季度市場偏主流的高景氣成長板塊開始建倉，而是順應“穩(wěn)增長，穩(wěn)經(jīng)濟”的思路，通過對具體政策著力點和海外通脹環(huán)境的綜合分析，優(yōu)先從地產(chǎn)、銀行、基建等與傳統(tǒng)經(jīng)濟基礎脈絡等相關(guān)的方向領(lǐng)域入手，配置穩(wěn)增長相關(guān)標的。在成長板塊的風險得以釋放后，再逐步逢低進行成長部分配比。因而，權(quán)益資產(chǎn)倉位雖然低，但在結(jié)構(gòu)上的配置嚴謹，也起到了對組合的有效幫助。

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