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2023年4月25日,通達海發布2022年度報告,2022年公司實現營業收入4.63億元,同比增長2.78％;實現歸母凈利潤8737.94萬元,同比降低9.86％;按行業來看,公司在法院、企業、銀行及其他領域分別實現營業收入2.02、1.99、0.58、0.04億元,分別同減6.23％、同增26.61％、同減13.51％、同減64.67％;

按產品看,公司應用軟件開發、應用軟件服務、司法輔助服務以及系統集成業務分別實現營業收入2.72、1.33、0.52、0.07億元,分別同減11.57％、同增38.34％、同增20.68％、同增57.52％,公司整體業績符合預期。

2023年4月25日,公司發布2023年一季報,2023年第一季度公司實現營業收入8488.31萬元,同比增長8.04％;實現歸母凈利潤554.84萬元,同比減少27.28％。

由于受到疫情影響,公司2022年業務相關項目交付推遲,導致利潤貢獻較前一報告期出現下滑,但整體仍符合預期。在AI商業化進程加速的大趨勢下,公司持續布局AI在文本生成、文本識別、風險識別等領域的應用。公司通過軟件+硬件構建智能化產品體系,已經具備打造智慧法院全流程解決方案的能力,未來有望打開公司成長空間。

投資要點公司是法院信息化領軍企業,客戶覆蓋全國,業績增長穩健公司深耕法院信息化領域近三十年,在智慧執行領域,公司的執行案件管理系統市場占有率全行業第一。在智慧審判領域,公司的審判流程管理系統市場占有率全行業第二。公司客戶涵蓋最高人民法院以及全國25個地區超2800家法院。公司業績增長穩健,2018-2021年的收入CAGR為38.29％,歸母凈利潤CAGR為40.35％,2022年受疫情影響增速下降,疫情影響消除后,業績有望維持較高增速。

智慧法律:GPT在法律行業替代性強,全球應用加速落地GPT賦能法律相關工作,AI+法律在業界加速落地。OpenAI論文顯示GPT對法律相關職業影響較大,AI有望在法律行業多個業務場景實現落地應用。全球已有在法院應用ChatGPT輔助的法律判決的實踐案例,全球知名律所A＆O布局產生示范效應,A＆O開發出基于ChatGPT的聊天機器人,為律師提供建議和預測,給客戶提供解決方案。基于ChatGPT等AI技術的法律相關軟件產品快速增加,產品端開始普及。

公司持續發力智能化,賦能智慧法院建設作為法院信息化領軍企業,公司持續發力智能化,引領智慧法院建設。一方面,訊飛投資是公司十大股東之一,強強聯合賦能智慧法院建設。另一方面,公司通過多個募投項目對智能化產品進行升級,順應下游市場發展需求。目前,公司通過軟件+硬件構建智能化產品體系,已經具備打造智慧法院全流程解決方案的能力。

盈利預測與估值公司屬于軟件開發行業,以法院信息化為核心展開業務,在政策支持、行業趨勢以及公司自身優勢發揮的共同驅動下,我們預計公司2023-2025年實現營業收入分別為5.90/7.52/9.60億元,同比增長27.45％/27.54％/27.63％,對應歸母凈利潤分別為1.14/1.50/1.93億元,同比增長31.00％/30.92％/29.11％,對應EPS為2.49/3.26/4.21元,對應2023年40.07倍PE,維持"買入"評級。

風險提示智能化產品落地不及預期的風險;地方財政預算不及預期;下游客戶需求不及預期的風險;市場格局變化的風險。

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