近日，美麗田園醫(yī)療健康產業(yè)有限公司（下稱“美麗田園”）向港交所遞交招股說明書，摩根士丹利、海通國際與華泰國際擔任其聯(lián)席保薦人，沖擊“美容院第一股”。

美麗田園招股書顯示，2021 年，美麗田園收入17.807億元，同比增長18.5%，凈利潤2.083億元。

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不過，近年來美麗田園旗下多家公司被行政處罰，醫(yī)療糾紛頻發(fā)，每年因此向客戶退賠款達上千萬元。此外，其上市前突擊分紅1.2億元近期也引發(fā)了質疑。

IPO前突擊分紅1.2億

近些年，“顏值經濟”盛行，消費者對于“美”的追求也在升級。從個護美妝到醫(yī)療美容，各大醫(yī)美機構受到人們的青睞。

人民網財經了解到，美麗田園的日常面部及身體護理服務定價較貴，定位偏向高端，以31-50歲之間的女性消費者為主要服務群體。招股書顯示，2021年美麗田園直營店的活躍會員有77356名，較2020年上升12.5%。2021年，活躍會員每年平均光顧門店13.3次，平均消費約2.0832萬元。

近年來，美麗田園業(yè)績逐年攀升，根據招股書，2019年至2021年，美麗田園分別向股東派息7710萬元、7280萬元和8670萬元。值得關注的是，2022年2月，在赴港IPO前，公司向現(xiàn)任股東派息1.2億元，有關款項已于2月28日以現(xiàn)金結清。以此計算，2019年至今，美麗田園已經向股東分紅3.566億元。

“企業(yè)上市后由于鎖定期等問題，老股東不能馬上賣股票變現(xiàn)，IPO前分紅是補充老股東資產流動性的一種手段；此外還有老股東不愿與新股東分享滾存利潤等原因。”對外經濟貿易大學投資系副教授、量化金融專碩項目主任屈源育介紹，對于企業(yè)而言，IPO前分紅的現(xiàn)象并不罕見，但有企業(yè)通過分紅代付薪酬涉嫌違規(guī)。

另有業(yè)內人士表示，過度“大手筆”分紅可能對企業(yè)經營狀況造成影響。此前也有企業(yè)支付上年應付股利并進行現(xiàn)金股利的分配導致公司的資產結構發(fā)生變化，流動比率和速動比率明顯降低的現(xiàn)象。

此外，據了解，美麗田園采取“會員儲值”的營銷方式，即通過預存一定的資金獲得區(qū)別于普通客戶的商品、服務折扣或增值服務。招股書顯示，2019年至2021年，其合約負債分別為9.1473億、11.55062億、13.47685億，占同期總收入的約65.11%、76.84%、75.68%。

“美麗田園預收款占營收比例高與它的商業(yè)模式有關，美麗田園采取會員儲值的營銷方式，會員的儲值相當于企業(yè)的流動負債。”屈源育表示，從行業(yè)特性角度，美麗田園預收款占比超75%無可厚非，但如果某段時間內會員退款增加，或將對美麗田園影響較大。

存在醫(yī)療糾紛及違規(guī)行為

根據美麗田園招股書上顯示的2021年收入數(shù)據，其是國內最大的日常面部及身體護理服務提供商、第二大的身體及皮膚護理服務提供商，旗下涵蓋旗艦品牌美麗田園以及貝黎詩、秀可兒及研源等新興品牌。

記者從招股書了解到，美麗田園177家直營店及160家加盟店覆蓋全國，近年來發(fā)生過醫(yī)療糾紛和行政違規(guī)行為。

招股書披露，2019年，一名消費者在美麗田園一家直營店接受眼瞼整形手術約兩個月后，因視網膜中央動脈阻塞損害視力，最終法院判決直營店賠償損失109133.6元，理由是手術前未告知消費者此特定風險。

招股書顯示，2019年至2021年，美麗田園向客戶作出的退款及賠償總額分別約為人民幣1010萬元、人民幣1930萬元及人民幣2190萬元，以此計算，近三年來，美麗田園合計退款及賠償金額達5130萬元。

值得關注的是，截至2021年底，美麗田園共有1940名專業(yè)服務人員，包括注冊醫(yī)生、經培訓的美療師、護士及店長。其中，大部分美療師是由美麗田園在自己成立的美麗田園培訓中心進行崗前培訓和在職培訓，而注冊的醫(yī)生護士僅有215名，占比約11.08%。

除醫(yī)療糾紛外，其旗下子公司也多次遭到行政處罰。2019年12月10日，上海秀可兒門診部有限公司因“未按照醫(yī)療器械說明書和標簽標示要求運輸、貯存醫(yī)療器械”被罰2萬元。次年11月30日，該公司又因“經營、使用未依法注冊、無合格證明文件以及過期、失效、淘汰的醫(yī)療器械”違法事實，被沒收物品，罰款15.4萬元，責令改正，警告。

醫(yī)療糾紛和違規(guī)行為是否會對企業(yè)IPO造成影響呢？

“近年來，港交所監(jiān)管趨嚴，對企業(yè)違法違規(guī)披露和整改的要求趨嚴，對其未來業(yè)務可持續(xù)性影響的判斷也日益謹慎。即使通過了港交所這一關，企業(yè)違法違規(guī)對投資者的購買意愿也會造成影響，進而影響股票發(fā)行的定價和發(fā)行成功的概率。”屈源育說。

醫(yī)美行業(yè)應如何規(guī)范經營？

隨著我國經濟發(fā)展和生活水平不斷提高，大眾對美的追求愈加強烈，醫(yī)美消費需求加速釋放。然而，醫(yī)療糾紛、虛假宣傳、制假造假等醫(yī)美亂象也隨之而來。

根據中國消費者協(xié)會投訴數(shù)據，2015-2020年，全國消協(xié)組織收到的醫(yī)美行業(yè)投訴從483件增長到7233件，投訴量增長近14倍。

人民網財經梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，針對醫(yī)美行業(yè)亂象，國家各有關部門曾出臺過多個文件，多次開展專項行動，不斷推進醫(yī)美整治工作。

2020年，國家衛(wèi)健委、市場監(jiān)管總局等部門聯(lián)合發(fā)文，明確醫(yī)療美容廣告屬于醫(yī)療廣告，非醫(yī)療機構不得發(fā)布醫(yī)療廣告，提高了醫(yī)美廣告發(fā)布的門檻。

2021年6月，國家衛(wèi)健委辦公廳聯(lián)合8部門印發(fā)《打擊非法醫(yī)療美容服務專項整治工作方案》。11月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《醫(yī)療美容廣告執(zhí)法指南》，再次重拳整治違背社會良好風尚、制造“容貌焦慮”等各類醫(yī)美廣告亂象。

“應嚴厲打擊非法醫(yī)療美容服務，監(jiān)管部門需重拳出擊，多方合力才能治理醫(yī)美市場亂象頑疾。”在屈源育看來，整治醫(yī)美行業(yè)亂象應重點從前端發(fā)力，提高醫(yī)美行業(yè)的準入門檻，加強監(jiān)管，完善相關法律法規(guī)，加大對違法違規(guī)的醫(yī)美機構的處罰力度，從而使其規(guī)范發(fā)展。媒體也應積極發(fā)揮輿論監(jiān)督的作用，曝光違法違規(guī)的醫(yī)美機構，促進整個醫(yī)美行業(yè)健康發(fā)展。

屈源育建議，醫(yī)美行業(yè)自身還應提高門檻和安全性，藥品、器械的生產和使用需符合規(guī)范，與此同時嚴格管理醫(yī)師的準入資質，拒絕虛假和過度宣傳，提高服務質量，降低風險，才能為以后上市創(chuàng)造一定條件。未來，合規(guī)經營、規(guī)范運營將成為醫(yī)美機構的必然選擇。

針對上述問題，本網聯(lián)系美麗田園進行采訪解答，但截至發(fā)稿未作回應。

（實習生李皓對本文亦有貢獻）

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