(資料圖)
開源證券發布研究報告稱,SPD系統通過實時追蹤藥品在供應鏈中的流向和庫存情況,建立了一個透明的藥品流通記錄。該行認為此輪醫療整頓后,藥械流通領域預計迎來行業重大革新,SPD項目可實現院內物資精細化管理,提升院內信息化水平,易于接受政府監管,提升藥品供應鏈的合規性及院內物流管理廉潔性。頭部國資背景供應鏈企業有望進一步保持領先優勢,SPD收入貢獻占比較高的個股預計維持高速增長。
受益標的:國藥控股(01099)、塞力醫療(603716)(603716.SH)、國科恒泰(301370)(301370.SZ)、國新健康(000503)(000503.SZ)、潤達醫療(603108)(603108.SH)、上海醫藥(601607)(601607.SH)、華潤醫藥(03320)。
開源證券主要觀點如下:
SPD提升醫療行業流通透明度,亦或是提升醫院廉政建設有力抓手
院內物流管理系統(SPD,Supply供應,Processing加工,Distribution配送)是醫藥和醫療器械領域新興的集中配送模式。通常可被簡要地描述為醫療用品的供應、庫存管理、加工等物流活動的集中處理或外包管理方法。SPD系統通過實時追蹤藥品在供應鏈中的流向和庫存情況,建立了一個透明的藥品流通記錄。每個藥品的進出、倉儲和配送都有可追溯的記錄,任何異常情況都能被追溯到源頭。這種透明度減少了供應信息被篡改或掩蓋的可能性,便于監管部門進行全程監管,減少了供應鏈各環節不合規行為的空間。隨著此輪醫療整頓的持續進行,藥械流通領域預計迎來行業重大革新,醫院有望通過SPD及其他院內信息化系統作為抓手,進一步提升藥械供應鏈精細化管理,同時SPD系統可以實現對流通全過程追溯,增強藥械流通環節透明度,便于政府相關部門監管,提升藥品供應鏈的合規性及院內物流管理廉潔性。
SPD目前在公立醫院滲透率約為5.5%,行業市場規模有望快速擴大
根據中物聯醫療器械供應鏈分會數據,從2019年到2022年10月,收集到國內開展SPD項目的公立醫院數從32個迅速增長到647個,截至2022年10月,開展醫療器械SPD項目的公立醫院中,三級醫院占比76%,三級及以下醫院占比24%;醫院類別主要以綜合性醫院為主,占比達86%。根據國家衛生健康委員會發布的《2021年我國衛生健康事業發展統計公報》顯示,截至2021年末,我國共有11804家公立醫院,按照此市場存量推算,截止2022年10月,我國醫療器械SPD項目在全國公立醫院的滲透率約為5.5%,未來市場發展空間較大。同時,SPD項目價值量高,根據建發致新招股書披露,其2022年主要客戶平均每家醫院一年的收費為599萬元。市場空間方面,按照不同級別的醫院滲透率進行估算,2025年規模有望達135億元。從競爭格局來看,國藥控股率先入場,目前掌握著所有醫療器械商業企業主導SPD市場份額的41%,市場占有率大,并且有望進一步擴大自己的優勢。主要醫藥流通企業紛紛進入SPD市場,如塞力醫療、國科恒泰、上海醫藥、九州通(600998)等,其中塞力醫療2022年SPD業務占比較高,達29.8%。從省份分布來看,山東省、廣東省和浙江省公開的招標SPD項目位居前。
風險提示:藥械院內銷售放緩,SPD相關公司業績可能不及預期。
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